Бумагам И Другим Долговым Обязательствам В 2023 Году
Государственный долг – сложное и масштабное явление в финансовой политике страны. Преодоление кризиса, экономического преобразования невозможно без помощи извне. Большинство государств использует этот финансовый инструмент для решения насущных задач.
Кредитная практика широко распространена в странах с высоким уровнем технологического развития и в развивающихся странах. В России внешний долг на 2023 прогнозируется на безопасном для страны уровне 16%. Сокращению заимствований способствуют санкции Запада.
Почему у России есть внешний долг?
Государственный долг возникает перед кредиторами, когда правительство пытается компенсировать дефицит бюджета. Превышение расходов над доходами вынуждает государство брать займы.
Долговые обязательства могут возникать перед иностранными государствами, международными финансовыми организациями, юридическими и физическими лицами. Занимаем не только мы, но и весь мир.
Опасность представляет не сам процесс кредитования, а отношение суммы к ВВП страны. Если не превышен показатель 20-25%, государство успешно справится с финансовой нагрузкой. Величина, равная 40-50% приближает экономику к опасному положению.
Внешняя задолженность делится на частную, государственную и общегосударственную, в которую входят займы низовых звеньев госсистемы.
Долговые обязательства могут принимать различную форму:
- кредиты международных финансовых организаций (МФО), других стран;
- ценные бумаги государства;
- договоры по гарантиям и поручительству для обеспечения кредитных обязательств третьих лиц;
- прошедшие пролонгацию, реструктуризацию соглашения прошлых лет.
По прогнозам рейтингового агентства АКРА, аккредитованного при ЦБ России внешний долг России в 2023 будет расти. Опасного уровня он может и не достигнет, но динамика сохранится в будущие несколько лет.
Тенденции изменения госдолга за последние годы
Если проанализировать ситуацию за последние 10 лет, максимум долговых обязательств пришелся на 2014 год и составил по данным Министерства финансов 55 794,2 млн долларов США и 5 722,2 млрд рублей, когда страна принимала у себя зимние Олимпийские игры. Затем объем постепенно снижался до 2019 года.
В 2019-2020 годы задолженность возросла как по кредитам, так и по гарантийному обеспечению. Существенно скорректировала экономическую ситуацию в худшую сторону пандемия, и не только в нашей стране.
К концу 2020 года долг достиг 54 880,1 млн долларов и 14 791 млрд рублей. Если итоги 2019 г показали уровень госдолга 12,3% ВВП, то результаты 2020г возросли до 17,8%. Однако прогноз экономистов был еще хуже – 19% и он не оправдался.
В 2021 году цифры удерживались на уровне худшего 2014 года и даже немного превысили максимум. В декабре страна задолжала иностранным инвесторам 58 557,1 млн долларов.
В нынешнем году наметилась некоторая стабилизация и даже падение показателя до 56 582,4 млн долларов по итогам августа, однако в проекте Минфина РФ на последующие 2 года не предусматривается большого списания задолженности.
Внешний и внутренний государственный долг России в 2023 году планируется удержать на оптимально возможном уровне ниже 20% от ВВП. По проекту Счетной Палаты внешний долг России за 2023 год должен сократиться в процентном отношении к ВВП страны, а внутренний – возрасти.
Динамика изменения цифровых показателей различных источников может несколько отличаться. Согласно Бюджетному Кодексу РФ разница между внутренним и внешним долгом заключается в использовании местной или иностранной валюты. Минфин РФ использует эту методику.
В финансовой практике МВФ критерием подсчета служит разделение кредиторов и заемщиков на резидентов и нерезидентов. Центробанк России определяет внутреннюю и внешнюю задолженность по правилам валютного фонда.
Обе схемы применяются на законном основании, но возникает небольшое расхождение в цифрах российских финансовых организаций. Так, например, Минфин считает, что за 2014-2019 гг внешний госдолг РФ сократился почти на 2%.
Банк России утверждает, что произошел рост на 12%. В действительности вырос объем продаж нерезидентам российских ценных бумаг, приобретенных за рубли.
Размер внешнего долга России в 2023 году
По словам министра финансов РФ Антона Силуанова, размер общего госдолга в ближайшие 3 года будет расти и увеличится в 2023 г до 25,367 трлн рублей, в 2024 г до 27,679 трлн рублей, а в 2025 г до 29,940 трлн рублей.
При этом внешний долг России в 2023 году будет составлять меньше 20% от общей задолженности страны. Доля внутренних займов составит 81,6%. Превалирование операций в рублях – приоритетная политика страны на ближайшее время.
Минфин утверждает, что в соответствии с проектом «Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2023 год и на плановый период 2024-2025 годов» в ближайший период не будет размещения гособлигаций на рынке в иностранной валюте.
С учетом санкционных ограничений займы будут проводится в рублях и в сокращенном объеме. В проекте Счетной Палаты общий долг страны может составить на конец 2023 г 28765,1 млрд рублей, в том числе внешний 5238,4 млрд рублей и внутренний 23526,7 млрд рублей.
В следующем 2024 г госдолг может увеличиться до 31939,7 млрд рублей. Рост произойдет в основном за счет внутренних заимствований до 26342,6 млрд рублей.
Как санкции повлияли на размер долга?
В настоящее время структура и размер долговых обязательств в значительной степени формируются под воздействием санкций. Уже в начале века после стабилизации экономической ситуации в стране и в мире были прекращены крупные заимствования.
Долговая политика сместилась в сторону внутрироссийского финансового рынка. Хотя к 2014 году доля внешней задолженности снова стала нарастать, ряд санкционных директив США после украинского кризиса в корне пресек тенденцию.
В условиях ограничений Правительство было вынуждено сокращать займы извне и переходить к внутреннему долговому обороту. Снижение величины внешнего госдолга проходило на фоне падения цен на нефть, сокращения объема ВВП, импорта товаров и услуг.
Санкции затронули основной банковский сектор, предприятия ВПК, нефтяные компании, то есть наиболее крупных заемщиков. Остальные участники рынка с долей государственного капитала сохранили возможность привлекать международные финансы.
В качестве суверенного заемщика Российская Федерация под воздействием санкций снизила активность в 2014-2015 гг. Внешний долг государства упал в 2 раза. В 2016 году Россия снова приступила к размещению еврооблигаций и к концу 2017 г вернулась к прежнему показателю.
Таким образом, санкции привели к резкому изменению процентного отношения участия в формировании госдолга.
Падение спроса на кредиты со стороны российских банков компенсировалось приобретением нерезидентами ценных суверенных бумаг. Последние запрещения к покупке госдолга привели к кардинальному изменению соотношения внутренний/внешний рынок в пользу внутреннего.
Стабильной остается долговая политика компаний. Основная масса долга частного сектора была накоплена к 2015 году и к настоящему времени постепенно снижается. Больше половины обязательств принадлежит энергетическому сектору, в числе которых Газпром и Роснефть.
Внешний долг России на 2023 – кому должны?
Несмотря на продолжительные санкции и подкосившую экономику пандемию, объем долговых обязательств России остается на безопасном уровне. За первый квартал этого года он понизился на 25,6 млрд долларов, в основном за счет госсектора.
Суверенный долг и дальше планируется удерживать от роста. Внешний корпоративный долг России в 2023 году, как и в текущем будет оставаться значительной частью общих долговых обязательств.
К началу спецоперации кредитный рейтинг Российской Федерации оценивался высоко, а основная часть задолженности носила долгосрочный характер. Сейчас рейтинг страны понизился, но остается довольно стабильным благодаря соблюдению Правительством и частными должниками своих финансовых обязанностей.
Кто является держателем внешнего долга России, кому мы должны в 2023 году? Основными покупателями до недавнего времени оставались инвесторы из Великобритании и США.
После запрета американского правительства в 2021 г приобретать ценные бумаги РФ напрямую доля нерезидентов в размещении госдолга несколько уменьшилась.
Однако совокупный спрос сохранялся благодаря хорошей ликвидности бумаг и высокой процентной ставке на фоне общего падения на мировом рынке. Тем более, что вместо покупки на первичных аукционах облигациями можно было спекулировать на вторичном рынке, чем и пользовались инвесторы.
С введением новых санкций на запрет покупки на вторичном рынке отток зарубежного капитала в экономику страну продолжился. Тем не менее по оценкам российских экономистов, наш бюджет не настолько нуждается в настоящее время в инвестициях.
Нет ни заметного дефицита, ни бурного роста экономики, при которых приток капитала чрезвычайно важен.
Размер внешнего долга России по сравнению с другими странами
По данным Всемирного банка на 2022 год первое место по сумме задолженности занимает США. Сумма 30,4 трлн долларов составляет 102% от ВВП страны. На каждого американца приходится почти 61 тысяча долларов.
Второе место принадлежит Китаю с его 13 трлн долларов. Однако по отношению к ВВП здесь положение оптимистичнее – долг составляет только 75%.
России в рейтинге отведено 20 место. На фоне стран ЕС, Австралии, Японии РФ выделяется низким процентным отношением к валовому продукту. 489 млрд долларов составляют 32% от ВВП, а на каждого россиянина приходится 3700 долларов общенационального долга.
Критерий оценки по сумме долга не совсем корректен. Некоторые государства кредитуют больше, чем занимают и фактически являются кредиторами. С нулевым коэффициентом задолженности стран очень мало. Среди них Лихтенштейн и Новая Зеландия.
В целом размер государственного долга России незначителен по сравнению с крупными мировыми заемщиками, а выплаты не представляют угрозы для стабильности экономики.
По оценкам мировых рейтинговых агентств, Российская Федерация занимает 9-10 место в классификации надежности как ответственный партнер по долговым обязательствам.
Как заработать на акциях и облигациях в 2023 году
Пресс-служба УК «Первая»
Уходящий 2022 год оказался полным сюрпризов. Напряженная геополитическая обстановка, западные санкции в отношении российских инвесторов и эмитентов и ответные ограничительные меры Банка России привели к структурным изменениям отечественного фондового рынка.
О том, как в этой ситуации заработать инвесторам и чего им ждать в 2023 г., рассуждают руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко и руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Дмитрий Постоленко.
Антон Кравченко, руководитель отдела управления акциями УК «Первая»
/Пресс-служба УК «Первая»
В этом году на российском рынке акций произошли структурные изменения. Условно его развитие можно разделить на до и после 24 февраля.
До основная доля в обороте и во владении российскими акциями приходилась на иностранных институциональных инвесторов. После доли иностранных инвесторов в капитале российских компаний были заблокированы, что привело к сокращению free float рынка (т. е.
к сокращению количества акций в свободном обращении на биржах. – «Ведомости&») на 50% с 10 трлн до 4–5 трлн руб.
Основную роль на рынке сегодня играют российские игроки. Причем это не институциональные и управляющие компании или фонды, а розничные инвесторы. По оценкам Московской биржи, в октябре 2022 г. доля физлиц в объеме торгов акциями составила примерно 80%, и это структурно очень сильно отличается от того, что было раньше (для сравнения: в январе 2022 г.
доля частных инвесторов в объеме торгов акциями составляла 41,2%. – «Ведомости&»). Такого рынка еще никогда не было в России. Институциональные инвесторы всегда подходили к инвестициям с фундаментальной точки зрения, тогда как частные инвесторы меньше уделяют этому внимание и зачастую принимают решение по зову сердца. Поэтому в 2022 г.
волатильность акций сильно выросла, рынок стал менее фундаментальным. Более того, на плохие новости рынок теперь реагирует эмоционально, а хорошие новости, например финансовые показатели лучше ожиданий, не вызывают позитивной реакции, как раньше.
На рост волатильности повлияла и упавшая ликвидность акций: объем торгов на бирже сократился с 200 млрд до 30–40 млрд руб.
Кроме того, очень снизилась сама эффективность рынка. Например, до этого года российские «голубые фишки» (акции крупнейших и наиболее стабильных компаний. – «Ведомости&») покрывали в среднем 10–15 аналитиков, а сейчас это количество сократилось в 3 раза.
Это связано с тем, что ряд инвесткомпаний прекратили свою деятельность в России, кроме того, акции отечественных эмитентов больше не торгуются на западных биржах.
Ситуацию усугубляет и то, что российские участники фондового рынка перестали раскрывать свою отчетность.
Сейчас российские акции стоят дешево. Некоторые компании оцениваются в 2–3 раза дешевле, чем в 2021 г. Вместе с тем мы видим высокую вероятность роста российского рынка акций в следующем году.
Большинство рисков, которых опасался рынок, уже заложено в цене акций.
При этом любое, даже незначительное, улучшение геополитической ситуации либо ее неухудшение будет транслироваться в рост котировок.
Есть и другие факторы, которые позволяют прогнозировать рост рынка акций. В следующем году мы ожидаем улучшения ситуации в экономике РФ и, как следствие, восстановления прибыли эмитентов, что позволит им возобновить выплату дивидендов. По нашим расчетам, дивидендная доходность за 2023 финансовый год составит около 12%. Это выше текущего уровня ставок по депозитам.
Другой позитивный фактор – возобновление публикации отчетности компаний (ожидается, что компании смогут не раскрывать годовую и промежуточную консолидированную финансовую отчетность до июля 2023 г. – «Ведомости&»), которая в этом году почти не раскрывалась из-за угрозы усиления санкций.
Публикация отчетности снизит риски для инвесторов, добавит рынку прозрачности и улучшит прогнозируемость финансовых показателей.
По нашему мнению, перспективным сектором для инвестиций в следующем году в первую очередь будет IT.
Конкуренция в этом секторе после ухода иностранных игроков значительно снизилась, и мы считаем, что те проблемы, которые сдерживают рост котировок IT-компаний (наличие зарубежной регистрации российских IT-компаний, технические сложности с обслуживанием долга. – «Ведомости&»), постепенно будут решаться.
Отчетность «Яндекса» и Ozon демонстрирует, что у рынка есть потенциал для роста (так, выручка «Яндекса» в III квартале 2022 г. выросла на 46% год к году до 133,2 млрд руб., выручка Ozon – на 48% до 61,4 млрд руб. – «Ведомости&»).
Второй сектор, который будет интересен инвесторам, – банки. Все плохое с ними уже случилось в этом году, и ситуация должна будет только улучшаться. Мы ожидаем восстановления или роста прибыли кредитных организаций в 2023 г. Подтверждением тому является динамика российской экономики, которая оказалась устойчивее и менее подверженной кризису благодаря мерам государственной поддержки.
Если еще весной звучали прогнозы, что спад ВВП в 2022 г. может составить 15%, то сейчас ожидания гораздо оптимистичнее – снижение на 3% (такие прогнозы дают Минэкономразвития и Банк России. – «Ведомости&»).
По нашим оценкам, в целом макроэкономика для банков в следующем году будет улучшаться: инфляция стабилизируется, а внутренний валовой продукт покажет нулевую динамику или небольшой минус.
Третий сектор, на который стоит сделать ставку, – нефтедобывающие компании, акции которых будут расти вслед за ростом цен на нефть. Мировой рынок постепенно движется к структурному дефициту нефти, что будет выражаться в высоких ценах. Резервы роста добычи на текущем рынке минимальны, существующие цены не стимулируют компании больше бурить.
Резервы запасов США находятся на минимальном уровне, а когда уйдут страхи по поводу замедления мировой экономики и политики нулевой терпимости Китая к COVID-19, мы увидим рост спроса на нефть в условиях ограниченного предложения. Я думаю, что риски потолка цен на российскую нефть уже заложены в котировках акций.
Россия – один из основных продавцов нефти, и исключить такого большого игрока с этого рынка в текущей ситуации невозможно. Чтобы это случилось, нужно откуда-то взять тот объем нефти, который Россия поставляет на экспорт. А такого объема сейчас нет.
Мы ожидаем, что российская нефть просто поменяет своих основных покупателей: вместо Европы компании будут поставлять нефть в азиатские страны.
Если говорить о других секторах, то среди компаний потребительского рынка наиболее интересны акции X5 Group, которые сейчас торгуются с дисконтом.
На рынок недвижимости мы смотрим осторожно и не делаем ставку на акции основных застройщиков, ситуация там не очень оптимистичная в связи с падением спроса и снижением цен.
Есть вероятность, что вырастут в цене акции ЦИАНа: усиление конкуренции между застройщиками позволит компании повышать цены на объявления.
Еще одним фактором, который может позитивно повлиять на рынок в следующем году, является решение вопроса заблокированных активов. По оценке Банка России, объем заблокированных иностранных ценных бумаг в Национальном расчетном депозитарии (НРД) составляет 6 трлн руб.
Если эти активы разблокируют, часть денег от их продажи пойдет в российские акции (Минфины Бельгии и Люксембурга уже разрешили до 7 января 2023 г. разблокировать часть иностранных ценных бумаг в НРД. — «Ведомости&»).
Пока же в отсутствие возможности инвестировать в акции западных компаний российские инвесторы могут диверсифицировать портфель за счет акций компаний Гонконга или дружественных стран. Многие инвесторы из РФ, особенно институциональные, всегда смотрели на компании Казахстана.
Но это нишевая история, поскольку объем российских денег, которые могут быть инвестированы, и объем рынка казахстанских компаний несравнимы.
Дмитрий Постоленко, руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая»
/Пресс-служба УК «Первая»
В этом году российский долговой рынок снизился несильно. В целом он пережил этот стрессовый год без серьезных потерь. Мы не увидели большого количества дефолтов.
В результате рублевый долговой рынок сейчас находится в хорошей форме: мы видим большое количество первичных размещений (например, летом – осенью облигации разместили Минфин, UC Rusal, «Полюс», «Металлоинвест», «Роснефть». – «Ведомости&»).
По нашим прогнозам, на фоне усиления инфляционных ожиданий доходность рублевых облигаций в следующем году может вырасти до двузначных значений. Мы ожидаем ключевую ставку ЦБ на уровне 8–8,5% [к концу 2023 г.], а годовую инфляцию – в диапазоне 6–7%.
Сохранение инфляционных ожиданий на повышенным уровне связано с тем, что цепочки поставок товаров из-за санкций увеличиваются, что приводит к росту их конечной стоимости. Плюс мы видим рост денежной массы (по данным Банка России, на 1 октября 2022 г.
годовой темп прироста составил 23,9%, что стало максимальным значением за последние 10 лет. – «Ведомости&»), и при улучшении потребительских настроений инфляция может разогнаться выше, чем прогнозирует ЦБ (по прогнозу ЦБ на основе опроса экономистов, в 2023 г.
она составит 6%. – «Ведомости&»).
Рынок валютного долга, несмотря на санкции, остался на плаву, некоторые эмитенты начали выпускать замещающие облигации (бумаги российских компаний, выпущенные на локальном рынке взамен еврооблигаций, с аналогичными параметрами, но с расчетами в рублях.
– «Ведомости&»), часть компаний переходит на выплаты в рублях напрямую по курсу. Замещающие выпуски выглядят привлекательными для локальных инвесторов, потому что ставки по долларовым вкладам в банках низкие (по данным banki.ru, на 27 декабря ставки варьировались от 0,001 до 5,02% годовых.
– «Ведомости&»), а средств на валютных счетах у населения достаточно много. Мы прогнозируем, что долларовая инфляция начнет немного замедляться с нынешнего уровня 7,7% (в октябре 2022 г. по сравнению с октябрем 2021 г.
– «Ведомости&») и ставки замещающих облигаций, которые сейчас составляют 6–8% годовых, перекроют инфляцию в США в следующем году.
Санкции изменили структуру инвесторов на долговом рынке. Нерезиденты ушли, их частично заменили физлица, хотя и не в полном объеме. В следующем году основными инвесторами на российском долговом рынке будут крупные банки и население.
Мы видим, что растет число людей, которые хотят купить долговые инструменты, а не размещать деньги на депозитах. У локальных инвесторов, как правило, более короткий горизонт инвестирования, чем у зарубежных.
Отсутствие на рынке нерезидентов приведет к тому, что долгие инвестиции в ОФЗ на горизонте покупки 10 лет и выше будут иметь чуть бОльшую премию, чем раньше. Нам кажется, что в 2023 г. привлекательными будут среднесрочные семилетние выпуски ОФЗ.
С точки зрения защитных инструментов нам нравятся флоатеры (ОФЗ с плавающей процентной ставкой, их доходность привязана к ставке ЦБ. – «Ведомости&»), они будут интересны в течение года по мере роста ключевой ставки.
Кроме того, интересны облигации корпоративных эмитентов на срок 1–3 года, которые дают сейчас доходность свыше 10%. Мы считаем привлекательной покупку эмитентов первого эшелона со спредом выше 1 п. п.
, а также облигации таких эмитентов, как «Белуга», «Селигдар», «Биннофарм», «СГ Транс», «Сегежа» и др.
В этом году мы видим формирование нового рынка заимствований в юанях. Этот тренд продолжится и в следующем году. Основная привлекательность вложений в юаневые бонды – это диверсификация и уход от инфраструктурных рисков доллара и евро в пользу альтернативной иностранной валюты.
Пока юань не является резервной валютой относительно доллара и евро, его доля в мировом объеме все-таки ниже (его доля в международных расчетах в феврале 2022 г. составила 2,23% против 38,85% у доллара и 37,79% у евро, по данным SWIFT. – «Ведомости&»). Основной риск вложений в такие инструменты – это ослабление юаня.
Ставки юаневых бондов, которые были размещены эмитентами на российском рынке, ниже, чем если бы компании занимали напрямую в Китае.
Есть риск, что в случае ослабления курса юаня ликвидность этих инструментов будет снижаться, потому что у банков не так много юаневых пассивов, чтобы поддержать рынок, как в случае с долларовыми и рублевыми инструментами.
Если говорить о возможности вложений в облигации эмитентов дружественных стран, то пока такой перспективы мы не видим, потому что их валюты исторически волатильны. К тому же, чтобы выпустить долговой инструмент в какой-то валюте, нужно иметь выручку в этой валюте, а у нас не так много экспортных партнеров среди стран ближнего зарубежья.
Мы думаем, что розничным инвесторам стоит сосредоточиться на инвестициях в облигации надежных, проверенных корпоративных эмитентов. Но исторически мы видим движение в сторону эмитентов с высокой кредитной нагрузкой.
Скорее всего, число дефолтов в этом сегменте в следующем году будет расти, поэтому я хотел бы предостеречь частных инвесторов от самостоятельной покупки таких облигаций.
Особенно стоит воздержаться от инвестиций в высокодоходные облигации эмитентов финансового сектора, поскольку можно столкнуться с мультипликацией риска, когда заемные средства будут стоить дороже, а невозвраты кредитов – расти.
Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги
* По номинальной стоимости с учетом погашения.
В июне 2023 года задолженность по облигационным займам увеличилась на 820 млрд рублей и на 01.07.2023 составила 41 трлн рублей.
Доля задолженности по облигационным займам, выпущенным в иностранной валюте, увеличилась до уровня 9,6% и составила 3,9 трлн рублей.
Увеличение задолженности по долговым ценным бумагам в июне 2023 года произошло в основном за счет размещения ценных бумаг органами государственного управления (425 млрд рублей), а также другими финансовыми организациями (276 млрд рублей).
В структуре задолженности по долговым ценным бумагам наибольший удельный вес на 01.07.2023 по-прежнему приходился на облигации органов государственного управления (20,7 трлн рублей) и нефинансовых организаций (9,7 трлн рублей).
Совокупный годовой темп прироста задолженности по облигационным займам на 01.07.2023 составил 25,5%.
Годовой темп прироста задолженности по облигационным займам нерезидентов и других финансовых организаций – 78,6 и 82,8% соответственно.
Традиционно основной объем задолженности по облигационным займам на 01.07.2023 составляли долгосрочные облигации (40,9 трлн рублей).
В структуре долгосрочных долговых ценных бумаг наибольший удельный вес приходился на облигации органов государственного управления (50,6%) и нефинансовых организаций (23,7%).
* По разделам ОКВЭД 2.
* Объем новых выпусков не включает доразмещение долговых ценных бумаг.
В июне 2023 года объем новых выпусков долговых ценных бумаг составил 461 млрд рублей, главным образом за счет других финансовых организаций (165 млрд рублей).
* По рыночной стоимости.
По состоянию на 01.07.2023 совокупная стоимость котируемых акций составила 41,2 трлн рублей.
Увеличение совокупной стоимости котируемых акций на 01.07.2023 произошло за счет изменения рыночной стоимости акций сектора нефинансовых организаций (+1253 млрд рублей).
Акции нефинансовых организаций на 01.07.2023 по-прежнему занимали наибольшую долю в структуре котируемых акций (80,1%, или 32,9 трлн рублей).
* Ценные бумаги включены в котировальные списки (первый и второй уровни листинга), по данным ПАО Московская Биржа.
** Ценные бумаги включены в Список ценных бумаг, допущенных к торгам (первый, второй и третий уровни листинга), по данным ПАО Московская Биржа.
Годовой темп прироста стоимости котируемых акций на 01.07.2023 составил 15,8%.
* По разделам ОКВЭД 2.
- Акционерное общество «Информационное агентство Интерфакс»
- База данных Небанковской кредитной организации акционерного общества «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД) – API NSD (база данных НРД)
- Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ)
- Информационное агентство группы компаний Cbonds
- Книга государственной регистрации кредитных организаций (КГРКО)
- Отчеты эмитентов
- Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС» (ПАО Московская Биржа)
- Реестр эмиссионных ценных бумаг
- Статистический регистр хозяйствующих субъектов (Статистический регистр)
Страница была полезной?
Последнее обновление страницы: 21.07.2023
Самые перспективные облигации на Мосбирже. Мнения инвесткомпаний
К началу лета 2023 года крупнейшие российские инвесткомпании обновили свои рекомендации по облигациям на Мосбирже. В качестве основной идеи сейчас аналитики рассматривают долговые выпуски со средним уровнем риска и доходности, с помощью которых местные инвесторы могут получить двузначную рублевую доходность.
Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом Изучить
Облигация с самой высокой доходностью в этой подборке — выпуск от белорусской компании «Ритейл-бел-финанс», которая принадлежит крупнейшей продуктовой сети в этой стране «Евроторг». Текущая доходность — около 12%. С учетом стабильных результатов бизнеса аналитики считают это интересным вложением.
Две последние компании состоят в одной корпоративной структуре — это головной холдинг АФК «Система» и его дочернее предприятие Segezha Group. Финансовое положение АФК «Система» не вызывает вопросов: у холдинга большое количество активов, в то время как Segezha Group сейчас в кризисе.
Тем не менее аналитикам SberCIB Investment Research все равно нравятся облигации лесопромышленного холдинга, и они ожидают улучшения его результатов во второй половине 2023 года на фоне уже произошедшей девальвации рубля.
Инвесткомпания в мае опубликовала собственную «горячую пятерку облигаций» российских эмитентов. В качестве двух основных выпусков «ВТБ Мои инвестиции» выделяет лидеров своего сектора: золотодобытчика «Южуралзолото» и строительную компанию «Самолет». Их бизнес растет, а долговая нагрузка находится на приемлемых уровнях.
Также аналитикам брокера нравятся долговые выпуски от нецикличных компаний вроде облигаций «М-видео» серии 001Р-04 и облигаций ТГК-14 серии 001Р-01, так как умеренный риск в этих выпусках полностью компенсируется доходностью к погашению 13%.
Кроме рублевых выпусков «ВТБ Мои инвестиции» еще советует инвесторам обратить внимание на замещающие облигации «Газпрома»: «ГазКЗ-26Е», «ГазКЗ-25Е2», «ГазКЗ-27Д» или «ГазКЗ-26Д». Долларовая доходность этого эмитента лишь немного уступает его рублевым выпускам, что выглядит, по мнению инвесткомпании, неоправданно.
В отличие от других инвесткомпаний Тинькофф Инвестиции советуют российским инвесторам присмотреться в приоритетном порядке к валютным облигациям на Мосбирже. Например, к замещающим выпускам «Газпрома», которые сейчас торгуются с доходностью 8% в долларах.
Кроме облигаций в американской валюте аналитикам Тинькофф Инвестиций еще нравятся три выпуска в юанях от компаний «Роснефть», «Южуралзолото» и «Совкомфлот». Основная идея аналитиков — укрепление китайской валюты во второй половине текущего года, в результате чего инвесторы получат дополнительный доход.
Среди облигаций в рублях инвесткомпания выделяет среднесрочный выпуск от крупнейшего российского продавца бытовой техники «М-видео» серии 001Р-04. Сейчас на Мосбирже его долговые бумаги торгуются с доходностью 13,6% и датой погашения в начале 2 квартала 2026 года.
Аналитики компании в июне подготовили рейтинг краткосрочных облигаций, которые помогут инвесторам временно разместить свободный кэш. Всего выбрали семь выпусков, три из них — это государственные облигации Российской Федерации и Республики Казахстан с наивысшим инвестиционным рейтингом.
Инвесткомпания рекомендовала в мае российским инвесторам четыре облигации на Мосбирже. Первый выпуск — долговая бумага ВСК, транспортного бизнеса. В качестве ее основных плюсов «Газпромбанк-инвестиции» выделяет устойчивое финансовое положение и высокую доходность к погашению.
Вторая идея — краткосрочные облигации крупной лизинговой компании «Балтийский лизинг», которая на российском рынке работает уже более 32 лет. Учитывая высокую неопределенность по дальнейшему движению ключевой ставки, этот инструмент может стать удобным и гибким вариантом для инвесторов, которые ожидают следующего решения ЦБ РФ.
Также интересными «Газпромбанк-инвестиции» считают облигации строительной компании «Самолет» серии Р11, так как они сейчас торгуются с премией относительно похожего выпуска этой же компании Р12. Текущая доходность «ГК Самолет БО-П11» — 11,5 против 10,8% у «ГК Самолет БО-П12».
Последняя рекомендация инвесткомпании — долговой выпуск АФК «Система». Этот инвестиционный холдинг аналитики считают самым привлекательным в своей рейтинговой категории. Облигации АФК «Система» имеют рейтинг ruAA−, прогноз «стабильный» от агентства «Эксперт РА».
Аналитики пяти ведущих российских инвесткомпаний к началу лета представили более 20 новых рекомендаций по покупке облигаций. Из этого множества бумаг инвесторам стоит выбирать по следующему принципу:
- если вам нужна валютная диверсификация портфеля, то рассмотреть стоит замещающие облигации или облигации в юанях, предложенные аналитиками Тинькофф Инвестиций;
- если вы хотите краткосрочно защитить свой капитал, то вам будут интересны идеи «БКС Мир инвестиций»;
- если ваша цель — это низкорискованные инвестиции, доходность которых должна обогнать банковский депозит, то вас могут заинтересовать рекомендации SberCIB Investment Research, «ВТБ Мои инвестиции» и «Газпромбанк-инвестиций».
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Новый порядок исполнения долговых обязательств, выраженных в государственных ценных бумагах — Юникон
05 июля 2022
Текущая ситуация повлекла установление множества особенностей исполнения определенных обязательств. На данный момент в этой области действуют следующие процедуры:
Эти процедуры установлены не для всех, а для каких-либо определенных субъектов: как правило, порядок устанавливается для исполнения обязательств, связанных с участием «недружественных лиц».
22 июня 2022 года Президент РФ подписал новый Указ № 394[1], которым установлен временный порядок исполнения государственных долговых обязательств Российской Федерации (далее — Порядок). Ряд вопросов в дополнение к этому Указу урегулирован Министерством финансов РФ[2].
Кратко остановимся на некоторых аспектах нового Порядка.
- Для кого и с какой целью установлен Порядок?
Для исполнения государственных долговых обязательств Российской Федерацией.
- Перед кем исполняются обязательства в соответствии с Порядком?
Перед резидентами и иностранными кредиторами государственных долговых обязательств РФ.
- Какие условия должны соблюдаться, чтобы исполнение обязательств подпадало под действие Порядка?
- Необходимо одновременное соблюдение двух условий:
- 1) государственные долговые обязательства РФ выражены в государственных ценных бумагах, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте (далее — еврооблигации РФ);
- 2) права резидентов и иностранных кредиторов государственных долговых обязательств РФ на еврооблигации РФ учитываются иностранными организациями — нерезидентами, имеющими право в соответствии с их личным законом осуществлять учет и переход прав на ценные бумаги (далее — иностранные депозитарии).
- Каким образом исполняются обязательства Российской Федерацией?
Исполнение обязательств в рамках Порядка осуществляется через счет типа «И», который ведется в рублях. Режим счета типа «И» устанавливает Банк России.
- Российская Федерация вправе направить в небанковскую кредитную организацию, являющуюся центральным депозитарием, заявление об открытии на имя иностранного депозитария такого счета.
- Бенефициарами по счету типа «И» являются владельцы еврооблигаций РФ и иные лица, осуществляющие права по еврооблигациям РФ, права которых учитываются на счетах, открытых в иностранных депозитариях (далее — держатели еврооблигаций РФ).
- Ключевую роль в рамках Порядка играет центральный депозитарий. Его основные функции:
- а) осуществление платежей держателям еврооблигаций Российской Федерации (за исключением иностранных номинальных держателей), права которых на еврооблигации Российской Федерации учитываются центральным депозитарием или депонентами центрального депозитария, в порядке, предусмотренном российским законодательством, и в сроки, установленные проспектом эмиссии;
- б) осуществление платежей депозитариям, которым открыт счет лица, действующего в интересах других лиц, в иностранном депозитарии (далее — российские депозитарии), в сроки, установленные проспектом эмиссии, на основании предоставленной российскими депозитариями центральному депозитарию информации об общем количестве еврооблигаций Российской Федерации, которые учитываются российскими депозитариями на счетах депо их депонентов;
- в) открытие счетов типа «И» на имя иностранных депозитариев (без личного присутствия их представителей) и в сроки, установленные проспектом эмиссии, зачисление на эти счета денежных средств для последующих выплат держателям еврооблигаций Российской Федерации, права на которые учитываются указанными иностранными депозитариями, в сумме, порядок определения которой устанавливается Министерством финансов РФ;
г) осуществление в порядке, определяемом Министерством финансов РФ по согласованию с Центральным банком РФ, необходимых действий для перечисления держателям еврооблигаций Российской Федерации денежных средств в рублях в сумме, рассчитанной на дату их перечисления в соответствии с порядком индексации, указанном ниже в пункте 5. При этом для осуществления центральным депозитарием операций по счетам типа «И» согласие или поручение иностранных депозитариев не требуется.
Платежи держателям еврооблигаций РФ производятся с привлечением уполномоченных российских кредитных организаций, перечень которых определяется Правительством РФ, при соблюдении ряда условий.
После получения платежей от центрального депозитария российские депозитарии производят платежи депонентам — держателям еврооблигаций РФ. Эти платежи производятся после получения российскими депозитариями от депонентов — держателей еврооблигаций РФ информации и документов, необходимых для определения сумм платежей.
Порядок также устанавливает размер купона по еврооблигациям РФ или размер суммы денежных средств, причитающихся к выплатам держателям еврооблигаций РФ, права на которые учитываются иностранными депозитариями.
- Что считается надлежащим исполнением обязательств по еврооблигациям РФ?
Обязательства по еврооблигациям РФ признаются исполненными надлежащим образом, если они исполнены в рублях в сумме, эквивалентной стоимости обязательств в иностранной валюте и рассчитанной по курсу иностранной валюты, формирующемуся на внутреннем валютном рынке РФ в день, когда Российской Федерацией был произведен платеж центральному депозитарию.
- Кто уполномочен разъяснять новый Указ № 394?
Министерство финансов РФ.
Таким образом, очевидно, что новые меры экономического воздействия, так же как и предыдущие, направлены на поддержание финансовой стабильности России, в частности устойчивости российского рубля. Так, именно для этих целей, на наш взгляд, многие обязательства перед «недружественными лицами» сейчас необходимо исполнять не в иностранной валюте, а в российских рублях через специальные счета.
- * * *
- Этот обзор не является исчерпывающим описанием положений Указа № 394, не представляет собой юридическое заключение по изложенным в нем вопросам, не заменяет и не может заменять собой необходимость получения юридической консультации в конкретной практической ситуации.
- Эксперты Правового департамента компании Юникон всегда рады оказать вам помощь в части разъяснения новых положений законодательства и поддержку в их применении на практике.
Запросить консультацию